O Santander divulgou seus resultados do 4T09 com números que vieram ligeiramente abaixo das expectativas médias de mercado. A fim de realizarmos uma análise mais adequada, comentaremos os números pro forma, os quais consideram que a consolidação do Banco Real ocorreu em 01/01/08. Assim, o lucro líquido do Santander no 4T09 foi de R$ 1.591 milhões (+8,1% QoQ), com um ROAE de 10% (-1,5p.p. QoQ). Entretanto, se desconsiderarmos o ágio relacionado à aquisição do Banco Real e da Real Seguros Vida e Previdência, encontramos um ROAE de 18% no 4T09, o que representa uma queda de 7,3 p.p. sobre o 3T09.

Visão ATIVA – Neutro, uma vez que pudemos observar no resultado do banco desse trimestre um mix de pontos positivos e negativos. Entre os pontos positivos, podemos destacar a evolução da margem de juros líquida, a redução das despesas com provisões, a queda do índice de inadimplência e um elevado índice de Basiléia, superior ao de todos os seus principais concorrentes. Do lado negativo, verificamos um fraco incremento da carteira de crédito da instituição, piora da sua eficiência e uma significativa perda de rentabilidade, o que evidencia que o Santander ainda não rentabilizou o seu patrimônio, recentemente inflado pela oferta de R$ 13,2 bilhões que realizou no mercado.